电商派Pro 珺牛策略
姜还是老的辣，阿里越走越稳了。
商业较量的阶段性成果，不仅体现在市场一线，也沉淀在各公司的季度财报当中。
今年以来，尤其是7月以来，阿里、京东、美团在外卖市场上短兵相接，可谓是赚足了眼球。而当硝烟逐渐散去，季度财报便成为了检验战果的一个重要指标。
不久前，京东率先发布2025年第三季度财报。财报显示，包括京东外卖在内的新业务，得益于京东外卖在第三季度中保持了相对理性的态度，实现整体投入环比收窄。
眼下，我们又迎来了阿里巴巴2026财年的二季度财报。其在这一季度的表现，不仅关乎自身的业务发展，也将在某种程度上回应，在这场耗资巨大的外卖争夺战中，究竟谁暂时领先，而谁又在为未来积蓄力量。
01阿里巴巴发布2026财年二季度财报日前，阿里巴巴发布了2026财年第二季度财报。财报显示，阿里巴巴第二季度营收约2478亿元，同比增长5%，剔除已出售业务影响，收入同比增长15%。
利润方面，这一季度的经营利润为53.65亿元，同比下降85%；经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元。其中，归属于普通股股东的净利润为209.90亿元，净利润为206.12亿元，同比下降53%。非公认会计准则下，净利润为103.52亿元，同比下降72%。
此外，报告期内，阿里巴巴经营活动产生的现金流量净额为100.99亿元，同比下降68%。自由现金流为净流出218.40亿元，2024年同期为净流入137.35亿元。
财报显示，这一变化，主要归因于阿里巴巴对即时零售、用户体验以及科技的投入珺牛策略，但部分已被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。
今年4月，阿里巴巴推出淘宝闪购业务，为了快速融入市场、建立用户心智，阿里选择了“大额补贴”这条在发展初期行之有效的路径。在业务启动初期，阿里就投入了超百亿补贴。到了7月，阿里加大资金投入，宣布启动500亿补贴计划。
AI层面上，今年2月，阿里巴巴CEO吴泳铭宣布，未来三年将投入超过3800亿元，用于AI与云基础设施。
正是由于阿里巴巴在淘宝闪购和AI技术领域的战略性投入持续加大，从而导致公司经营利润出现阶段性下滑。但所幸，这些投入都有了相应的回报——阿里巴巴中国电商和AI业务保持强劲增长。
具体来看，在2026财年第二季度中，阿里巴巴中国电商集团营收1325.78亿元，同比增长16%。
图源：阿里巴巴2026财年第二季度财报
其中，在这一季度，电商客户管理收入（CMR）同比增长10%，即时零售业务收入同比增长60%。
值得注意的是，截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售。在这一协同效应下，天猫双11期间，淘宝APP实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交破亿，34091个品牌同比去年增长翻倍，18048个品牌同比增长超3倍，13081个品牌同比增长超5倍，均超去年同期。同时，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%，淘宝闪购零售订单同比增长超200%。
这样看来，淘宝天猫今年双十一的亮眼成绩，离不开淘宝闪购的全面参与及其带来的协同效应。这不仅意味着交易额的攀升，更是平台内部生态协同效应的集中爆发和增长潜能的深度释放。这背后，是阿里对旗下产品以及更多消费场景的深度整合与资源联动，既为消费者提供了更丰富、便捷和个性化的购物体验，也为自身带来了更大的增长空间。
未来，随着阿里各业务的深度融合，其或许会催生出更多的新业态和服务形态。对于阿里而言珺牛策略，这也意味着更稳固的用户粘性以及更多元的营收增长点。
AI技术层面，在这一季度，云智能集团营收398.24亿元，总收入同比增长加速至34%，不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长加速至29%。同时，阿里巴巴AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。
此外，截至今年10月31日，阿里巴巴在Hugging Face上基于Qwen家族开发的衍生模型数量已超过180000个。千问APP公测一周，新下载量就已经超过1000万。未来，千问还将陆续接入电商、地图、本地生活等阿里业务生态场景，释放出更强大的协同效能。
图源：阿里巴巴2026财年第二季度财报
除了阿里巴巴中国电商和AI业务的强劲增长，阿里的海外业务也实现了高速增长。在这一季度，阿里国际数字商业集团（AIDC）营收347.99亿元，同比增长10%，经调整EBITA盈利1.62亿元。
图源：阿里巴巴2026财年第二季度财报
此外，在这一季度，阿里巴巴所有其他业务营收629.69亿元，同比下降25%。这主要源于处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降，以及菜鸟的收入下滑所致，但部分被盒马、阿里健康和高德的收入增长所抵销。
整体来看珺牛策略，由于在即时零售和AI等未来核心领域持续加大投入，阿里巴巴的经营利润有所承压。然而，从长远来看，这是一场深刻的自我革新与未来布局。其中，即时零售的投入，是对消费者“万物皆可到家”需求的积极响应，旨在构建一个全新的、高频的消费入口。而AI科技的投入，则是为整个阿里商业体系持续赋能，彻底打通各项业务，提升整体运营效率。而这些举措，都指向一个更为稳健的未来。
02即时零售和AI，阿里未来发展的重要方向眼下，我们不难看出，阿里巴巴正以前所未有的力度，积极布局即时零售和AI两大领域。
诚然，从短期来看，这两大方向的战略布局正处于“投入与回报不成正比”的探索阶段。其中，即时零售需要构建高效的本地供应链、配送网络以及精细化的运营体系，AI则涉及巨额的研发投入、数据积累与算法迭代。无论是哪一个，都意味着需要持续的资本支出和资源倾斜。
但长远来看，这种巨额消耗是阿里巴巴为其未来发展积蓄能量的必要投资。
具体而言，即时零售的核心价值在于其对“人货场”的重构能力，它能够极大缩短商品与消费者的时空距离，满足用户对“快”和“便利”的极致追求。当这一模式逐渐成熟并实现规模化盈利之后，有望成为阿里新的增长引擎，同时也能与淘宝天猫等传统电商业务形成互补，覆盖更广泛的消费场景。
在本季度的电话会议上，阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡透露，10月以来，淘宝闪购的每单亏损，已经较七八月份降低一半。在此基础上，淘宝闪购的订单份额也保持稳定，平台交易额（GMV）份额稳中有升，并对相关实物电商品类也形成了明显拉动，尤其在食品、健康、超市等实物电商品类表现突出。例如，盒马、天猫超市的闪购订单较8月环比上涨30%。
蒋凡 图源：阿里巴巴
同时，蒋凡还表示，关于即时零售业务，他们已经完成第一阶段的快速规模扩张，第二阶段的UE优化符合预期。下一阶段，他们将持续精耕细作用户体验，聚焦高价值用户经营与零售品类发展。而闪购作为淘天平台升级的核心战略之一，其目标是三年内为平台带来万亿成交规模，进而带动相关品类整体市场份额的提升。
同样的，AI作为新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力，其赋能潜力也远超我们想象。其中，AI是解锁数据价值、赋能千行百业的“金钥匙”。无论是电商领域的智能推荐、精准营销，还是云计算的算力支撑、智慧城市的高效运营，亦或是物流网络的系统优化，都离不开AI技术的辅助。
在2025阿里云栖大会上，阿里巴巴CEO吴泳铭表示，阿里巴巴正在积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划，并会持续追加更大的投入。同时，为了迎接ASI（超级人工智能）时代的到来，到2032年，阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。
图源：阿里巴巴
整体来看，即时零售和AI已然构成阿里巴巴面向未来、驱动长期增长的核心战略支点。前者以极致效率重构着“人货场”的连接，后者则以深度智能驱动着行业变革。未来，二者与阿里各项业务的深度融合与协同演进，也将有望成为阿里巴巴在存量竞争时代开辟增量市场的关键引擎。
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